广西财经学院成人高等教育毕业论文
题目名称
论高科技企业的财务风险
专
业 ：
财务管理
班
别 ：
2017 级
学
号：
201710900239
姓
名 ：
李洪香
指导教师 ：
李文成
论文完成时间
年
月
日 (四号宋体)
目
录
摘要……………………………………………………………………………………3 引言……………………………………………………………………………………4 一、财务风险的的理论综述 （一）风险控制理论…………………………………………………………………4 （二）古典风险模型…………………………………………………………………5 二、我国高科技企业财务风险类型…………………………………………………4 （一）筹资风险………………………………………………………………………4 （二）投资风险………………………………………………………………………5 （三）资金回收风险…………………………………………………………………5 （四) 股利分配风险…………………………………………………………………6 三、高科技企业财务风险成因………………………………………………………6 （一）负债结构不合理，融资渠道狭窄……………………………………………6 （二）成本高、盈利水平不足，增加了资金回收的风险…………………………6 （三）缺乏核心竞争力，自主创新能力低下………………………………………6 四、高科技企业财务风险防范对策…………………………………………………7 （一）优化资本结构，改善债务期限结构…………………………………………7 （二）重视成本的日常控制和管理，提高盈利水平………………………………7
（三）提高自主创新能力，增强核心竞争力………………………………………7 （四）完善财务风险控制体系，建立财务预警系统………………………………8 五、总结………………………………………………………………………………9 参考文献 ……………………………………………………………………………10
致谢 …………………………………………………………………………………11
论高科技企业的财务风险
中文摘要
21 世纪早已是信息统领的新世纪，第三产业早已是推动各国经济发展的主要领头军。在我国“以信息化带动工业化”战略的推动下,我国高科技行业获得了空前的发展。高科技行业已经成为国民经济的战略性支柱产业，它对于我国经济发展具有十分重要的作用。然而，近年来高科技企业发生财务危机的案例频繁发生，因此研究高科技企业的财务风险成因及其防范对策具有十分重要的意义。
本文首先在分析了高科技企业的目前发展的现状，结合高科技的行业独有的特点，探寻该行业存在的财务风险及具体表现，分析高科技企业财务风险的成因，通过国内外优秀案例的研究和结合我国目前的实际情况，一一提出了相应的防范对策，并表达了本人对我国高科技企业在防范财务风险的相关建议。
[关键词] 高科技企业；财务风险；分析 引言 进入二十一世纪以来，高科技行业已成为我国经济成长的主要中坚力量，每年以高出 GDP 两到三倍的增长速度在发展，在提高就业率、带动经济体制改革和调整产业结构上发挥着不可替代的作用。经济全球化在发展的同时，企业在运营中产生的风险，尤其是财务风险的规避，显得越来越重要。高科技企业在快速发展的同时，也存在着多种风险。然而，人们对于高科技行业的财务风险的关注度却不高，相关研究相对较少，基本集中于制造业，房地产行业等风险更为明显的行业。
本论文通过对高科技企业财务管理风险的研究，从目前表现的现状着手进行分析，然后进行归纳总结。可以在这一类相关行业中发挥财务风险合理规避的作用。为我国高科技行业的蓬勃发展奠定坚实基础，在今后企业的融资、筹资发展过程中的风险规避提出建议，最大程度上促进第三产业的发展，具有重大的现实
意义。同时，高科技企业财务风险的研究对于那些外部环境复杂和处于成长阶段的高科技企业也有重要的参考价值和现实指导意义。
一、财务风险的理论综述
（一）风险控制理论 由于风险管理业已成为目前金融和保险行业最重要的工作过程之一，而风险控制是风险管理的核心内容。具体而言，风险控制理论包括风险降低、风险分散、风险集中、风险转移等多个环节。其中涉及到风险应对和处置的关键步骤，比如风险转移手段便是将企业面临的风险通过一定途径转移到相对安全的平台运行，以实现对企业资产的良好管理。
（二）古典风险模型 古典风险模型是建立在一系列复杂的数学演算基础上的风险评估模型，其基础是 1903 年 F.lundberg 提出的古典 Cramer-Lundberg 模型，通过应用有时间的齐次性和独立增量性的复合泊松过程来描述风险变化的过程，此后，在该风险理论的基础上，聚合风险理论得以应用，成为新的活跃领域，对于现代企业风险模型的发展具有关键性意义。古典风险模型对公司的分红、财务管理过程、利率以及投资的过程中涉及的风险项目进行了定量研究。
二 、 我国高科技企业财务风险 类型
因为企业在财务结构设置不合理，在资金筹资、分配和管理的不合理状态使企业面临着财务危机，而导致预期收益低于投资者理想水平的风险，是企业的财务风险。在我国发展市场经济的局势下，企业资金运动的任何时期都会存在不可避免的财务风险，是各种风险在企业财务上集中的体现，这是企业在现经济环境中不能够不面对的一个严重问题。从广义上看，企业的财务风险主要分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险这四类。
（一）筹资风险
企业可以从两个方面筹措资金，最主要的是企业所有者进行投资，另外还有企业向金融机构或者非金融机构借入资金[8] 。企业所有者对企业进行投资，这一
行为不存在需要计提投资资金的利息，它构成企业的自有资金，是企业资金的重要组成部分。在这一过程中，财务风险只会体现在被投资企业对投资者投入资金的管理能力的问题。换一句话来说，就是企业经营状态，每年能够对投资者进行分红就不存在较大的财务风险。但是企业对外借入的资金，因为会考虑到借款的期限，票面利率和实际利率的差异，和企业是否能到期偿还本金和利率，如果企业未能在经营过程中获得足够的收益去偿还的话，企业会强敌信誉度甚至面临更大的经济代价和社会代价。高科技行业是需要大量资金支持的行业，从开创到之后的运行都是需要巨额资金做后盾支持，该企业主要面临的风险是债务性的筹资风险。
（二）投资风险
企业在投资活动中，因不科学的投资决策和资金投入比例等原因、未能执行科学的投资过程，而造成企业投资效果不好没有达到预期标准从而较低企业的盈利能力和给企业偿还债务带来压力的风险，是企业的投资风险[10] 。
我国的高科技行业大部分都存在着高投入成本和低短期效益的特点。在我国高科技企业中主要为通信及相关设备制造和计算机及相关设备制造企业，在企业处于研发时期，需要大量的资金、设备和人力的投入，其信息化投入是研发成本的十倍以上。企业通过研发而过渡到相关产品生产时，其生产成本会大范围降低。像一些软件企业，将研究成本刻录成盘出售的成本几乎可以忽略不计。所以，高科技行业是一个前期投入资本较大，而后续支出较少的企业。有大概百分之三十以上的企业会容易在发展前期收到挫折。因此，投资风险较高。因为高科技行业的发展前景虽然整体趋势是光明的，但是因其更新速度较快，一项技术发明的研制却需要耗费大量时间，一旦研制出的产品已经是不能满足市场需求的话，企业就会功亏一篑，最终公司经营业绩必然会受到影响。
（三）资金回收风险
高科技企业产品的科技含量较高，前期的现金投入在整个产品的开发、研制到发展成产品这个过程中投入的比例最大，但是后期现金收回却有着较大的不确定性。容易受是否能够研制成产品、是否满足市场需求、是否销售产量等多方面的因素影响，这会造成企业的现金流动不确定。但高科技企业的确是一个需要资金大量投入的企业，为了规避上述不确定因素带来的不稳定，企业只能够在研发
过程中投入大量资金，确保能从产品转换为商品。这就导致绝大多数企业借贷短期债务，存在短期债务压力较大的问题。
（四）股利分配风险
股利分配风险是指企业的一会计年度后给投资者分配利润的分配规则而导致企业是否会在之后的营运过程中产生不利影响，例如分红过低降低投资者继续投资欲望等而产生的风险。
三 、 我国高科技企业财务风险成因分析
（一）负债结构不合理，融资渠道狭窄
伴随着我国证监会对上市公司增发新股、转配股的要求日趋增高，高科技企业企图通过增发新股等手段，从股票市场为企业筹集后续投资资金的举措 措施变得举步维艰。而相比较而言，负债融资则更易获取，特别是与长期贷款相比，银行风险较小的短期贷款极其便利。因此导致近年来，高科技企业的流动负债比率持续攀升，且增长幅度大，而长期债务资金的来源无非是银行长期贷款和发行企业债券。在银行出于种种原因控制长期贷款发放的时候，想要取得银行长期贷款十分困难，加上高科技企业在债券市场的进程速度慢，从债券市场获得资金效率低。所以企业只能退而求其次，将视线锁定在更易获取的银行短期贷款上。因此直接加剧了高科技上市公司负债结构的失衡。
（二）成本高、盈利水平不足，增加了资金回收风 险
我国高科技企业主要集中为计算机及相关设备制造和通信及相关设备制造企业, 这类公司存在生产设备无形损耗大、更新的周期短的特点，除此之外，企业还需每年追加一笔与同期相比更为高昂的更新改造的费用，加上由于部分材料和配件购进的价格上升而引起的其总体成本费用上涨。由此看出，我国高科技企业投入大却收益小，且投入的费用与开支逐年增长，是明显的以过度消耗财务资源所支撑的外延式扩大再生产。而且从我国现实情况看，我国计算机及设备制造业由于技术方面的缺陷，国内大部分此类企业只是从事简单制造，大部分利润被技术所有方拿走，导致利润较低。从目前分析看，我国高科技企业盈利能力偏低，企业的资本增值能力不高。高科技企业如果没有较强的盈利能力支撑，就很容易
出现亏损的情况，进而产生财务风险，增加了资金回收的风险。
表 1.
高科技企业盈利能力情况
指标 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 2013 年 毛利率(%) 销售净利率(%) 资产净利率(%) 净资产收益率(%) 24.70 3.63 2.53 5.18 23.71 2.40 2.40 5.37 26.64 4.06 2.49 6.58 27.99 4.36 3.88 6.44 25.85 4.41 3.6 7.09 （三）缺乏核心竞争力，自主创新能力低下
虽然我国的高科技行业增长速度居于全球前十，但是在自主创新方面仍然较发达国家有明显的差异。我国目前还大多处在模仿阶段，科技研发投入不足导致拥有自主知识产权的企业很少。虽然这些年我国政府在科研创新方面加大了投资力度，鼓励高科技企业自主开发，但是在核心技术方面，仍然需要借助国外力量。我国当前的高科技行业的自主创新能力差具体表现在，第一，高科技企业有数量优势，但是大型上市高科技企业少。第二，很多中小高科技企业的相关产品，因缺乏资金、人力的支持，大部分都是毒国外现有的科技产品进行“改造”，将其转换为我国适用的版本，并不是自主研发的。这样更会造成对国外相关公司的支持产权的侵权，也暴露出我国在这一方面的严重短板。
四 、 我国高科技企业财务风险防范对策
（一）优化资本结构，改善债务期限结构
我国高科技企业存在明显的长期负债不足问题。高科技企业的高流动负债率虽然有利于降低综合资本成本，但财务风险也显著提高。虽然短期债务融资能在一定程度上降低每单位资金的融资成本，但是长期的负债融资却能明显减少高科技企业的股权代理成本。企业不能够以同一个财务风险处理模式来应对所有可能发生的财务风险。因为企业在不同的经营时期，借款和相关负债的偿债比率不同，对企业的负债影响也不同，会产生程度不一的财务风险。所以高科技企业应该结合债务资本的用途，降低短期负债占比，提高长期负债的比率，找到一个适合本企业实际情况的债务结构，在一定程度上能够有效的降低企业的财务风险。
（二）重视成本的日常控制和管理，提高盈利水平
高科技企业应积极主动响应国家对高科技行业的各项扶持引导政策，认真贯彻科学发展观，加快完成由粗放型经营向集约型经营的转型。高科技企业应该要保证其科学技术的发展，增加产品附加值，开发和生产拥有的自主产权的软件和硬件，从产品质量和业务能力入手，加大研究开发的投入，致力于开发自主创新技术，减少受制于国外的先进企业，并降低高额进口成本。进一步开源节流。在成本费用结构上进行合理的处理。对与一些收入仅仅刚够支付支出的经营项目应采取托管或者租赁的方式，提升项目整体的盈利水平。对自己生产的存货需缩短生产周期或者是采用委托加工的方式，对于必要的、需要从国外引进的相关设备监减少其在途时间，更优化产品的销售路劲，加快资金的回流速度，不断提高企业自身的盈利水平，才能够保障企业长期可持续发展[18] 。能灵活的周转现有存量资产，发掘资产潜力，改善资产结构，进而加快资产周转速度。
（三）提高自主创新能力，增强核心竞争力
拥有核心竞争力的企业能够在长远的市场竞争中屹立不倒，保持发展的优势。这种能力是需要企业进行优秀的人才准备和足够的资金支持的。核心技术能力要求企业在资源、人力、专利和财力上达到一定的标准。而对于那些已经上市的高科技企业来说，核心创新能力能够在最短的时间内抢占市场，并有可能使达到垄断市场的能力。只有那些高科技的，能够持续发挥市场效力的相关科研产品，才能够为企业持续带来丰厚的资金利润，能够促进企业的资金吸收，避免不必要的财务危机，保证企业的稳步发展。与此同时，虽然我国与国外发达国家的相关科技水平还是有一定的差距，但是拥有了核心创新能力能够有效的缩短该差距，使我国从跻身科技创新大国又迈进了一大步。
高科技行业是一个拥有“高收益”的行业，这个行业的产品附件值通常比制造产品的附加值要高出几倍多。高附加值的产品能够给企业带来高的产品利润，使得企业其他行业的获得能力上处于领跑地位。我国高科技企业应积极吸取国外成功企业的经验，对专业性人才进行合理储备，与时俱进的发展科学技术，本着科学技术是第一生产力的原则。高科技业所涉及各领域的专业性较强，高科技上市公司还应吸引并留住对公司的发展具有举足轻重作用的专业技术人员、高级管理人员，加强人力资源储备和管理。
（四）完善财务风险控制体系，建立财务预警系统
因为财务风险是客观存在在企业的任何一个财务活动中的，只要在某一节点上发生了财务风险，都可能给企业带来资金损失。且财务风险是不可能消除的，当面临财务风险时，企业管理者只能是采取有效的防控对策去降低风险。所以，财务风险预警机制的建立、应对不同财务风险而采取的措施，提高企业管理者的整体水平显得尤为重要。
财务风险的产生与变化会通过一些财务指标的异常变化表现出来，建立财务预警系统随时监控这些敏感性财务指标财务指标，一旦它们的变化超过警戒值，企业就应马上采取控制财务风险的发展。建立财务预警系统的意义在于使企业及早发现财务风险信号，预测并防控可能的财务风险。企业经营的好坏最能从企业的现金及现金流中体现出来。企业能够正常运营，在短期过程中的盈利水平并不是一个重要的考量标准，而是取决于在企业的各个发展时期是否有拥有足够的资金支持来评判的。因而企业应该通过编制预算，明确企业的各个时期的发展目标的要求，编制全面的预算并对未来现金流实时监控来应对短期财务风险。而针对高科技企业的特殊性，应该要建立适合得当的长期财务预警机制，对构建全方位的预警模式，从而加强对财务风险控制体系的完善。
此外，应该要提高企业管理者和相关财务人员的财务风险意识。因为他们相比较发言人员来说，是对财务风险最为敏感的人群。只有他们的财务风险意识高，在企业发生财务风险时及时作出恰当的措施进行处理。关注各个经营活动时期的财务状况，才能把企业的财务风险损失降到最低。
五、 总结
本文从筹资风险、投资风险、资金回收风险、股利分配风险四个方面探寻该行业存在的财务风险及其风险表现，然后对其财务风险的成因进行揭示与分析，最后通过对财务风险产生因素的具体原因而分析来制定合理的防范对策。分析了高科技企业的财务状况，了解了它的财务风险表现，并详细分析了该行业上市公司财务风险的成因。通过分析财务风险的成因，结合我国现有的高科技企业的现状，一一对应的提出解决措施，让高科技上市公司在采取措施防控财务风险时，能更正确的、更有效地进行风险防范与控制。最大程度上发挥财务风险规避措施在高科技企业的持续发展上意义。
参
考
文
献
[1]Abdul Raheman, Talat Afza, Abdul Qayyum,
Mahmood Ahmed Bodla. 2010.Working Capital anagement and Corporate Performance of Manufacturing Sector in Pakistan. International Research Journal of Finance and Economics. Issue 47 p151-1 63. [2]David M. Mathuva. The influence of working capital management components on corporate profitability: A survey on Kenyan Listed I"irms. Research Journal of F3usiness Management, 2009, 3(1): 1-11. [3]Greg Filbeck, Thomas M. Krueger. An Analysis of Working Capital Management Results Across Industries. American Journal of Business, 2005, 202. [4]姚根.基于灰色神经网络的高科技企业财务危机预警研究[D].湘潭大学，2013. [5]张华.创业板上市公司财务风险成因及对策[J].财会研究,2013,(06):55-57. [6]黎红.信高科技企业财务风险及其对策研究[J].现代交际,2013,(2):137. [7]田金玉.信高科技企业利润表探析[J].财会通讯,2013,(03):84-85. [8]章彩云.高科技企业财务危机预警实证研究[J].科技和产业，2014，（01）: 164-170. [9]中国注册会计师协会.公司战略与风险管理[M].经济科学出版社,2013. [10]薛红.Z 计分模型在高科技企业财务危机预警中的研究[J].宿州学院学报，2013,(08):37-40. [11]薛红.高科技企业财务危机形成的原因及对策分析[J].赤峰学院学报,2014（01）: 47-48. [12]涂苏江.高科技企业营运资金管理效率与企业绩效关系探讨一一基于渠道的视角[M].江西省：江西财经大学,2014. [13]张倩.上市公司财务风险成因及防范浅析[J].财税研究.2015（24）192-193
致
谢
在完成毕业论文之际意味着我的大学即将划上句号，但这仅是我人生中的一个简单逗号，我的人生即将展开新的篇章。在此表达我对母校——广西财经学院深深的感谢，感谢您陪伴了我近 2 年的时间，您为我提供了舒适的学习环境、对我孜孜教诲的老师以及相亲相爱的同学们，这些宝贵的财富令我终生难忘。这次毕业论文的完成离不开我的指导老师李文成老师，在论文写作过程中不断给予我新的思路，并对我的论文进行详细的指导以最终完成论文；也非常感谢对我无条件支持的同学以及我的家人，他们的鼓励是我强大的精神后盾，非常感谢他们！最后祝愿老师，身体健康，阖家幸福！祝愿我的同学们前程似锦，我的家人身体健康！